最近研读了高瓴的掌门人张磊新出炉的著作——《价值》，受益匪浅！如果说格雷厄姆捡烟蒂、找便宜的招式是价值投资1.0，巴菲特投垄断、看成长的招式是价值投资2.0，那么张磊求变、谋创新的招式是价值投资3.0。张磊的招式是最难的，是价值投资中的“独孤九剑”，比什么“九阳神功”、“辟邪剑谱”，哪怕是“葵花宝典”更胜一筹。

　　张磊继承了价值投资的基本理念，奉行长期主义，既找便宜又看成长，并在此基础上重点投变化，强调用创新驱动变化，让资本在驱动变化中发挥穿针引线和催化剂的作用，甚至直接参与企业经营，最终伴随企业革新升级、盈利增长获取投资收益。

　　这是集前人之大成并且大胆往前再进一步的壮举。众所周知，价值投资之父格雷厄姆轻质地重便宜，但张磊不只图便宜，更偏向合理买优质；巴菲特讲究护城河，不投带轮子的东西，求稳求不变，特别心仪垄断中的成长标的，而张磊认为护城河是动态的，所谓动态就是没有护城河，即原来的诸如由垄断、特许定价权构筑的护城河反而是锢囚自己的光环，在全球快速发展的面前是脆弱的，完全经不起后者的轮番轰炸，因而不如尽快求变，“早死早超生”，在不停创新中创造价值才是王道。

　　难能可贵的是，张磊把投资的制高点设置于伦理道德，认为投资不能仅为赚钱，如果把目标放在创造价值、做对社会有意义的事情上，赚钱自然水到渠成、随之而来。张磊确实做到知行合一，在投资同时促进全行业科技创新，并反哺基础科学，尤其是教育。譬如，张磊为大学母校人大捐赠研究院，并作创始捐赠人成立西湖大学。暂且不讨论张磊的这些行动是否有商业目的，但动辄几个亿的捐款是真金白银，秒杀某明星花两个亿结婚却少见做慈善的高调。这无疑是投资的最高境界，甚至是难以置信的完美，却被张磊带领高瓴去践行并做到了。高瓴从2005成立以来，投资资产从2000万美金增长到目前5000亿人民币，15年持续高速发展即是其成功的写照。

　　高瓴作为投资机构，以求变精神拥抱创新，在促进资产增值中获取共赢，拓展了价值投资的新范畴，同时也是机构投资者们应该学习的典范。时下，投资机构普遍抱团、跟风炒作，乐此不疲赚快钱，成为了投机、博弈的始作俑者，谋划了一场场零和游戏。倘若机构能如高瓴一样，拿出勇气与决心，贯彻长期主义，做真正的价值投资，市场必将更健康，同时实现多赢。

　　个人价值投资者能从高瓴学到什么呢？高瓴作为亚洲最大的私募投资机构之一，不拘泥于一级、二级市场、PE、VC等投资形式，并且参与到很多项目的策划与运营，在资产规模、投资实施方式、团队合作与研究深广度等方面与个人价值投资者有着诸多不同，尤其是其开拓的在不变中融入创新、求变来获取商机的套路非个人投资者所能效仿。但其总体的投资思想是可以借鉴的，其中的长期主义、反套利、反投机、反零和游戏、反博弈思维是与原有的价值投资一致的，不必过多讨论；其中融入创新、求变思维需重点看待。

　　个人认为，巴菲特式的价值投资，让大家找具备长期持续竞争力的企业，即在变化中找不变的标的，这已经不容易，因而老巴让大家避开七尺跨栏跳一尺的就足够了。这是求取长期稳定收益的保守办法；而张磊的价值投资，着眼于当前的不变中融入创新、谋求变化来抓取机会，这显然难上加难，等于专挑最高的栏来跳，当然如果成功收益是最高的，前提是风险可控。个人投资者不必如高瓴一样去谋变，但可以“看变”，即基于巴式价值投资理论选择标的，如果发现有先进的创新在融入，可当之为锦上添花，对所选标的的竞争力、成长性与确定性更有把握。